正海磁材:公司享有“磁材+电机”业绩双驱动

点击数:1321 发布时间:2016年5月3日 来源:互联网

   公司布局新能源,享有磁材、电机业绩双驱动。

   公司作为高性能钕铁硼生产企业,技术在行业中领先,销量在国内企业中仅次于中科三环。公司布局新能源汽车驱动电机领域,同时享有新能源汽车产业链给磁性材料和驱动电机带来的业绩增长。随着新能源汽车骗补调查的继续推进和用户对新能源汽车电机性能标准的期望值提升,公司在新能源汽车产业链上的市场占有率有望进一步提升,业绩增长水平高于行业均值,具备配置价值。

   公司是国内产销规模领先的钕铁硼企业,2015年大郡电机并表,业绩大幅增长公司作为高性能钕铁硼材料生产企业,拥有6300吨产能,销量仅次于中科三环。2015年公司收购了2012年就已经增资入股的上海大郡动力控制技术有限公司81.52%的股权,共持有上海大郡88.675%的股份,宣告其主营业务由单一高性能钕铁硼业务发展为“高性能钕铁硼+新能源汽车电机”双驱动模式。2015年公司销售钕铁硼材料3700吨,同比增长22%;销售新能源汽车电机驱动系统20950套,同比增长2.65倍;实现营业收入13.66亿元,同比增长77.60%;实现归属于上市公司股东的净利润1.58亿元,同比增长39.45%。

   公司拓展新能源汽车电机业务带来双赢。

   公司有别于其他磁材企业的“磁材+电机”双驱动模式使其享有更多由新能源汽车产业链发展带来的盈利。从正海磁材的角度看,2015年大郡电机利润占比为37%,由于新能源汽车驱动电机企业的业绩增速高于磁材行业,大郡电机在公司整体业绩中的利润占比有望进一步提升;同时,由于新能源汽车电机用钕铁硼材料具备较高利润率,也会带动公司磁材业务的销量和利润的提升。从大郡电机的角度看,作为技术占优的企业,借助正海磁材的资金和品牌平台,以及“骗补”调查对中小电机企业的打压,市场占有率有望进一步提升。

   首次覆盖予以“增持”评级。

   公司总体可能会表现为超越行业平均水平的发展速度,业绩整体会是一个前快后缓的上升过程。从估值和市值水平来看,公司具备配置价值,未来业绩驱动力在于新能源产业链带动的电机和磁材产销规模扩大,最大的变数在于新能源汽车用钕铁硼材料的预期落实速度。预测2016~2018年主营业务收入为18.27亿元、23.01亿元和30.00亿元,EPS为0.48元、0.60元和0.75元,对应PE为39倍、31倍和25倍。






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